银价4小时级别高位震荡，关注93一线多空分水岭

发布时间：2026-01-21 09:34:57

行情回顾：

现货白银周二（1月20日）在创下历史新高后，市场情绪趋于分化，价格进入高位震荡整理阶段。日内多空争夺激烈，价格在亚市开盘后一度承压，最低下探至92.56美元/盎司。然而，逢低买盘迅速介入，推动价格反弹，盘中最高触及95.88美元/盎司，再度逼近前高。最终收盘于93.80美元/盎司附近，日线收出一根带有较长下影线的小阳线，显示高位支撑依然有效。

周三（1月21日）亚市，市场延续高位盘整格局。银价开盘于94.75美元/盎司，开盘后价格在狭窄区间内波动，呈现典型的整理态势。盘中最高反弹至95.6美元/盎司，最低回踩至93.34美元/盎司。现货白银交投于94.9美元/盎司附近，日内小幅上涨，市场在历史峰值附近陷入观望，等待新的方向性指引。

基本面分析：

1. 地缘与政策风险溢价高企，但市场警惕情绪升温

贵金属市场的宏观风险溢价仍处于高位，主要受两大事件驱动：一是美国总统特朗普宣称对欧洲八国加征关税，导致“格陵兰岛争端”加剧，持续引发地缘政治忧虑；二是美联储主席鲍威尔面临的调查及其继任人选的不确定性，持续侵蚀市场对美联储独立性的信心，驱动了美元的“贬值交易”。然而，机构观点开始提示，此类事件驱动的上涨存在波动加剧的风险。中信建投期货指出，此类“贬值交易”推动的上升趋势虽较为稳定，但银价在经历极端上涨后，投资者需密切关注短期风险。

2. 中国出口新政重塑全球供应链，结构性短缺加剧

自2026年1月1日起，中国对白银出口实施为期两年的特别许可制度，这标志着白银从“普通商品”升级为“战略物资”，管理严格程度与稀土同级。中国是全球最大的白银出口国，2025年出口量占全球贸易量的23.4%。新政虽核准了44家企业可在未来两年出口，但严格的“一单一审”许可证制度预计将大幅减少实际出口量，相当于令全球年供应量减少4500-5000吨。在全球白银市场已连续第五年出现供应缺口的背景下（2025年缺口3660吨，2026年或扩大至7000-8000吨），中国的出口管制政策正在成为加剧全球供应紧张、推升价格中枢的关键变量。

3. 工业需求面临高价“反噬”，“以铜代银”进程或加速

白银价格飙升至数十年高位，其工业需求正面临严峻考验。关键指标金银比率已降至50倍左右，意味着白银相对黄金处于13年来最“昂贵”的时期。这给光伏等核心用银产业带来巨大成本压力。摩根大通早在2025年12月便发出警示，银价上涨可能在未来数年威胁太阳能产业高达5000万至6000万盎司（约1550-1860吨）的白银需求。据悉，一些头部光伏企业已在价格高企的背景下，积极考虑并计划推进“以铜代银”等技术替代方案，相关产能转换预计自2026年第二季度起逐步落实。高价格开始显著抑制消费，这为白银的长期涨势埋下了隐患。

4. 机构多空观点分歧，高波动性成为新常态

当前市场对白银后市的判断出现显著分歧。看多者如花旗集团，已将白银未来3个月的目标价上调至每盎司100美元，理由包括地缘政治风险升级和实物市场持续短缺。摩根士丹利也指出，低库存环境下，实物挤仓风险将保持银价的高波动性。然而，看空或谨慎的观点同样鲜明。市场已出现“价量背离”的迹象：在银价上涨的同时，主要白银ETF自2025年末以来出现了约1800万盎司的净流出。盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen警告称：“当银价涨到某一水平，制造商和终端用户根本无法承受更高的成本。” 这种多空力量的激烈博弈，意味着白银市场的高波动性将成为常态。

技术面分析：

日线级别：

日线图显示，银价在刷新历史高点后，并未选择深度回调，而是在前高附近构筑高位震荡平台，整体仍处于极端强势的主升浪格局中。目前，95.00-96.00美元区域构成新的心理与技术双重阻力关口。下方，93.00-94.00美元的密集交易区已转化为初步支撑带，而更关键的强支撑位于90.00美元整数关口。只要价格能维持在90美元上方，则长期上涨趋势结构就未被破坏，当前的震荡可视为上涨过程中的动能蓄积。

4小时级别：

4小时图呈现清晰的箱体震荡形态。价格在创出新高后，上行力度减弱，MACD指标于高位有形成死叉或持续钝化的迹象，显示短期上涨动能有所衰减。目前价格正在测试布林带中轨的支撑力度。亚欧盘需关注价格能否在94.50美元附近获得有效支撑并再度向上发起冲击。若震荡后能有效站稳95.50美元上方，则可能开启新一轮升势；反之，若失守93.50美元，则调整可能加深。

解析与日内操作策略：

综合来看，白银市场正处于宏观风险溢价、历史性供应短缺与高价抑制需求、多空资金博弈等多重矛盾的焦点。中国出口管制政策为全球供应蒙上阴影，但价格暴涨正引发工业领域的替代反应。技术面上，价格于高位强势整理，方向待决。预计日内银价将继续在93.50-96.00美元的宽幅区间内震荡，操作上不宜追涨杀跌，应以高抛低吸的区间策略为主，并严格做好风险管理。

上方压力位：95.50 / 96.50 / 98.00

下方支撑位：93.50 / 92.00 / 90.00

操作策略：

1，反弹做空：若银价反弹至97美元阻力区域滞涨，可考虑轻仓试空，止损设于97.35美元上方，目标看向96 95.5美元。

2，回调做多：若银价回调至93.20美元支撑区域企稳，可考虑轻仓入场做多，止损设于92.8美元下方，目标看向95.00、95.50美元。

(注：以上仅为个人观点策略，仅供查阅交流，没有给予客户任何投资建议，与客户的投资无关，更不作为下单的依据。）

今日重点关注的财经数据与事件：2026年1月21日周三

① 待定美最高法院就库克案听取辩论

② 15:00 英国12月零售物价指数月率

③ 15:00 英国12月CPI月率

④ 15:30 欧洲央行行长拉加德讲话

⑤ 17:00 IEA公布月度原油市场报告