非农超预期重塑降息前景，银价巨震后考验关键支撑

发布时间：2026-02-12 11:56:41

行情回顾：

周三（2月11日），现货白银在关键数据公布前一度强势冲高，但数据落地后涨幅大幅回吐，上演过山车行情。价格开盘于80.71美元/盎司，亚欧盘时段买盘持续涌入，推动银价暴力拉升，盘中最高触及85.57美元/盎司，日内最大涨幅一度逼近7%。晚间美国1月非农就业报告意外大幅超出预期，银价自高位迅速跳水，回吐日内大部分涨幅，最低下探至82.58美元/盎司，最终收盘于84.12美元/盎司附近。日线收出一根带长上影线的大阳线，单日涨幅收窄至4.2%，显示高位抛压显著，多头攻势受挫。

周四（2月12日）亚市早盘，市场延续数据后的情绪重估，银价开盘后直线跳水。价格开盘于84.20美元/盎司附近，盘初快速跌破83、82美元两道整数关口，最低下探至81.70美元/盎司。此后逢低买盘逐步介入，推动价格震荡修复。现货白银交投于83.80美元/盎司附近，日内最高反弹至83.90美元/盎司，最低位于81.70美元/盎司。银价在经历剧烈波动后，多空双方围绕83.80一线展开新的博弈。

基本面分析：

1. 非农数据远超预期，美联储降息时点大幅延后

昨夜公布的美国1月非农就业报告成为扭转市场预期的核心催化剂。数据显示，美国1月季调后非农就业人口增加13万人，远高于市场预期的7万人，创2025年4月以来最大增幅；失业率录得4.3%，低于预期的4.4%，创2025年8月以来新低。这一强劲的劳动力市场表现，直接动摇了市场对美联储短期内启动降息的激进押注。据CME“美联储观察”最新数据，美联储到3月降息25个基点的概率已从数据公布前的21.7%骤降至5.9%，维持利率不变的概率高达94.1%；到6月累计降息25个基点的概率也回落至48.1%。降息预期的显著延后，对无息资产白银构成直接压制，是银价昨夜冲高回落、今晨跳水的核心驱动力。

2. 美联储内部分歧加剧，政策路径仍存不确定性

非农数据公布后，美联储官员的表态呈现明显分化，加剧了市场预期的复杂性。美联储哈玛克表示，当前利率大致处于中性水平，按兵不动是正确的选择，无需微调利率政策。然而，美联储理事米兰则坚持认为，1月就业数据的强劲表现并不意味着政策制定者应暂停降息，仍有多种理由需要降低利率。白宫经济委员会主任哈塞特也“放鸽”，称美联储仍有充足空间降息。这种内部分歧意味着尽管短期降息概率骤降，但政策转向的窗口并未完全关闭，市场仍将高度依赖后续通胀数据（CPI）的指引。

3. 白银ETF逆势增持，机构长期信心未动摇

在价格剧烈波动的背景下，机构资金面释放出积极信号。最新数据显示，全球最大白银ETF——iShares Silver Trust持仓量较前一日增加19.73吨，当前持仓量为16236.18吨。这是近期连续小幅流出后的首次显著增持，表明部分机构投资者将数据引发的回调视为长期布局的窗口，逢低配置意愿依然存在。这与黄金ETF的谨慎流出形成对比，反映出白银在经历暴跌后，其估值吸引力正重新进入长期资金的视野。

4. 长期短缺格局提供基石，但高波动成为新常态

白银市场中长期的牛市逻辑并未因短期宏观逆风而动摇。白银协会最新报告预计，2026年将是全球白银市场连续第六年处于供应短缺状态，强劲的投资需求将盖过工业需求走弱的影响。报告同时指出，尽管光伏等领域“去银化”技术加速推进可能在中长期侵蚀部分工业需求，但市场对白银作为价值储存和风险分散工具的配置需求正在回升。然而，短期来看，白银的隐含波动率仍处于1980年以来的极端高位，市场结构依然脆弱，任何宏观数据的风吹草动都可能引发程序化交易的连锁反应。

5. 地缘避险溢价边际消退，伊美谈判取得进展

地缘政治风险溢价出现进一步消退的迹象。美国总统特朗普2月11日在与以色列总理内塔尼亚胡会晤后明确表示，同伊朗达成协议将是美方“首选”，并称已“坚持”与伊朗继续谈判。这一表态被市场解读为美伊紧张关系可能步入实质性缓和通道，此前涌入贵金属市场的部分避险资金正逐步回流其他资产类别。尽管长期结构性矛盾依然存在，但短期避险需求的减弱，削弱了白银上行的另一重要支点。

技术面分析：

日线级别：

日线图显示，银价在历史低点64.10美元形成“单针探底”后，反弹于85-86美元区域遭遇强阻力。昨日收出的长上影线大阳线，清晰地表明多头在数据驱动下的上攻尝试被空头成功狙击。当前，84-85美元区域已从短期目标位转化为关键阻力带，而82美元关口（昨日收盘价附近及今晨低点）则成为日内多空分水岭。MACD指标红色动能柱有所收缩，RSI自超买区域回落，显示短线修复需求增加。若银价能站稳82美元上方，则反弹结构仍有望延续；若有效跌破81.50美元（10日均线附近），则可能再次向下测试80美元整数关口。

4小时级别：

4小时图呈现典型的“利好出尽”式冲高回落形态。价格在触及85.57美元后连续收出阴线，MACD指标在高位形成死叉，红色动能柱快速转化为绿色柱放量，显示短线空头动能正在释放。亚盘时段的探底回升初步验证了81.70美元附近的短期买盘支撑，但反弹量能相对温和。日内需重点关注银价能否重新收复84美元关口，若能站稳，则有望进入82-85美元的新震荡区间；若持续承压于83.50美元下方，则弱势整理格局将延续。

解析与日内操作策略：

综合来看，白银市场在经历“数据风暴”的洗礼后，核心交易逻辑已从“超跌反弹+降息预期博弈”切换至 “非农超预期后的降息时点重估” 阶段。远超预期的就业数据迫使市场大幅修正对美联储宽松节奏的判断，这是银价昨夜冲高回落、今晨跳水的根本原因。然而，ETF持仓的逆势增持、长期供应短缺格局未改以及美联储内部分歧的存在，又为银价提供了下方承接力量，使其不至于陷入单边溃退。预计日内银价将以震荡修复、消化数据冲击为主基调，上方关注84-85美元阻力带，下方考验82美元关口的支撑强度。操作上，应从数据前的“谨慎乐观”思路切换为 “区间震荡、高抛低吸” 的灵活策略，并密切关注周五CPI数据对通胀预期的进一步指引。

上方压力位：84.50 / 85.60 / 87.00

下方支撑位：82.00 / 81.20 / 80.00

操作策略：

1，回调做多：若欧美盘时段价格回踩82.20美元支撑区域可轻仓尝试多单，止损设于81.8美元下方，目标看向83.50、84.20美元。

2，反弹试空：若价格反弹至85.2美元阻力区域出现滞涨信号可轻仓试空，止损设于85.4美元上方，目标依次看向83.20、82.50美元。

（注：以上仅为个人观点策略，仅供查阅交流，没有给予客户任何投资建议，与客户的投资无关，更不作为下单的依据。）

今日重点关注的财经数据与事件：2026年2月12日周四

① 15:00 英国第四季度GDP年率初值

② 15:00 英国12月三个月GDP月率

③ 15:00 英国12月制造业产出月率

④ 15:00 英国12月季调后商品贸易帐

⑤ 15:00 英国12月工业产出月率