通胀降温与鹰派言论交织，金价冲高回落

行情回顾

周三（9月30日），受美国8月核心PCE物价指数意外低于预期及美联储内部鹰鸽分歧加剧双重影响，现货黄金冲高回落。价格开盘于4183.32美元/盎司，亚欧盘时段震荡走高，一度突破4200美元关口，盘中最高触及4202.07美元/盎司。美盘时段受卡什卡利鹰派讲话及ADP就业数据超预期打压，金价震荡回落，最低下探至4165.61美元/盎司，最终收盘于4157.35美元/盎司附近，较前一交易日下跌约0.58%。日线收出一根带长上影线的小阴线，盘中振幅约36美元，4200美元上方抛压显著。

周四（10月1日）亚市早盘至午盘，金价在隔夜收盘价附近小幅高开后窄幅震荡。现货黄金实时报价4162美元/盎司附近。伦敦现货黄金最新报4160.62美元/盎司，涨跌幅0.08%；COMEX黄金期货最新报4190.80美元/盎司，涨跌幅0.04%。美元指数最新报101.478附近，维持高位震荡。盘面呈现典型的“通胀降温利好与鹰派言论压制相互博弈”格局——核心PCE同比3.0%创2月以来新低，10月加息概率从50%降至38%左右；但卡什卡利明确表示“预计今年再升息一次，2027年再升息一次”，限制了金价的上行空间；金价在4155-4168美元区间窄幅震荡，市场焦点正转向周五美国9月非农就业报告。

基本面分析

1. 美国8月核心PCE同比3.0%创2月以来新低，大幅低于市场预期

美国通胀数据释放出超预期的降温信号。北京时间9月30日晚间公布的数据显示，美国8月个人消费支出（PCE）物价指数环比上涨0.3%，同比上涨3.4%；剔除食品和能源后的核心PCE环比上涨0.2%，同比上涨3.0%。核心PCE同比3.0%的读数不仅低于市场预期的3.3%，也低于前值3.3%，创下今年2月以来的最低水平。7月核心PCE初值环比0.2%、同比3.3%，经下修后分别为0.1%和3.0%，显示此前报告的通胀压力被高估。

数据公布后，利率期货市场迅速调整定价。美联储10月加息概率由数据公布前的约50%降至38%左右。“核心PCE比共识低了十分之一，加上上个月数据的下修，提振了黄金，并可能在4100美元（周一低点）形成了短期底部”。然而，市场交易员仍认为12月加息概率高达87%，通胀降温的利好被对远期紧缩路径的担忧部分抵消。

2. 美联储内部鹰鸽分歧加剧：卡什卡利放鹰，威廉姆斯此前放鸽

美联储政策方面，官员表态出现显著分化。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在10月1日早间明确表示，尽管最新数据显示通胀低于经济学家预期，但物价上涨仍然令人担忧，“通胀率仍然过高”，并预计“今年再升息一次，2027年再升息一次”。卡什卡利的鹰派表态在一定程度上抵消了PCE数据降温带来的利好，限制了金价的反弹空间。

与此形成鲜明对比的是，纽约联储主席威廉姆斯此前表示，9月加息后“没有必要急于行动”，如果经济符合预期，政策行动“并无紧迫性”。威廉姆斯的鸽派言论一度将10月加息概率从70%降至45%，为金价自七周低位反弹提供了关键支撑。美联储理事库克则警告称，人工智能相关需求和中东冲突导致的高油价将在未来几个月继续推高通胀压力，劳动力市场已做好应对加息的准备。美联储内部鹰鸽分歧的加剧，使政策路径的不确定性显著上升，黄金短期方向缺乏明确的政策锚点。

3. 美国9月ADP就业9万人超预期，劳动力市场重新加速

美国就业数据释放出超预期的强劲信号。9月30日公布的ADP就业报告显示，美国9月私营部门新增就业岗位9万个，高于上月修正后的3.6万个，也高于华尔街6.8万个的市场一致预期。新增岗位中，超过一半来自教育和医疗服务行业，休闲酒店业、建筑业和制造业的就业增长也较为健康。

ADP数据扭转了此前三个月就业减少的趋势，表明在经历短暂放缓后，劳动力市场重新加速，进一步缓解了市场对经济降温的担忧。ADP数据素有小非农之称，其超预期表现对周五即将公布的9月非农就业报告构成前瞻性指引。若周五非农数据同样强劲，将强化市场对美联储继续加息的押注，对黄金形成进一步压制。

4. 美伊谈判持续推进，伊朗已收到美方对最新提议的答复

地缘政治方面，美伊谈判出现新的进展。伊朗周三表示已收到美国对其最新提议的答复，该提议旨在重启海湾地区已破裂的停火协议。此前几天，特朗普曾表示已拒绝该提议。据悉美伊双方仍在就伊朗提出的“有条件、7天内重启霍尔木兹海峡”方案进行谈判，目前的分歧主要集中在步骤的先后顺序上，而非计划的具体内容。

调解方正在重新推动美伊达成协议，临时草案拟以伊朗允许船只自由通行霍尔木兹海峡，换取美国解除对伊朗港口的封锁，后续可能包括恢复石油豁免、允许伊朗出售石油、解冻部分海外资产以及允许国际原子能机构核查人员重返伊朗。外交渠道的持续运转标志着中东地缘局势出现边际缓和信号，地缘避险溢价进一步消退。受此影响，WTI原油最终报收88.92美元/桶，下跌4.45%；布伦特原油最终报收95.63美元/桶，下跌2.77%。

5. SPDR黄金ETF持仓减少1.71吨，机构资金维持谨慎

微观资金面释放出谨慎信号。截至9月30日，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓量为1055.70吨，较前一交易日减少1.71吨。此前9月29日持仓量为1057.407吨，较前一交易日减少1.425吨。SPDR持仓连续两个交易日累计减少约3.1吨，表明在黄金冲高4200美元失败后，部分机构资金选择减仓而非追高。

全球最大白银ETF——iShares Silver Trust持仓量为15395.54吨，较前一交易日增加30.90吨，白银端机构资金仍在逆势回补。贵金属板块整体资金面出现显著分化，黄金端短期面临获利回吐压力，白银端的回补意愿则相对积极。

技术面分析

日线级别：

日线图显示，金价周三在4202.07美元附近遇阻后回落至4157.35美元收盘，收出带长上影线的小阴线，连续两个交易日未能有效站稳4200美元关口。周四亚盘在4155-4168美元区间窄幅震荡。当前，4150-4160美元区域已成为短期关键支撑区间——若能守住该区域上方，则有望企稳后再次向上测试4190-4200美元区域；若持续承压下行，则可能进一步回踩4110-4120美元寻求支撑。日线MACD指标绿色动能柱持续收敛，快慢线在零轴下方仍处死叉状态，RSI自25以下的深度超卖区域小幅回升至38左右，显示日线级别空头动能有所减弱，短期金价处于超跌后的技术性修复阶段。

4小时级别：

4小时图呈现“冲高回落后的低位整固”形态。金价在4202美元附近遇阻后回落至4155美元附近，MACD指标红色动能柱持续收敛，快线在零轴下方趋于平缓，显示短线多头动能有所衰减。技术形态显示，上方短期阻力位于4190-4200美元区域，若金价能够有效突破并站稳，将进一步向上挑战4235-4260美元区间；下方初步支撑位于4120-4130美元一带，强支撑位于4100-4110美元区域。技术分析显示，金价在4200美元以下运行，1小时级别价格在60/120均线下方，下降趋势延续，今日下方关注4120美元的支撑，上方关注4190美元的压制。

解析与日内操作策略

综合来看，黄金市场正经历由“核心PCE意外降温提振降息预期”与“美联储内部鹰鸽分歧加剧”多重因素交织驱动的震荡整固行情。美国8月核心PCE同比3.0%创2月以来新低，大幅低于预期的3.3%，10月加息概率从50%降至38%左右，为金价自七周低位反弹提供了基本面支撑；但卡什卡利明确表示通胀仍然过高、预计年内再升息一次，美联储内部鹰鸽分歧显著加大，政策路径的不确定性使黄金短期缺乏明确的单边驱动。ADP就业9万人超预期，劳动力市场重新加速，对周五非农构成前瞻性压制。美伊谈判持续推进，伊朗已收到美方答复，地缘避险溢价进一步消退，油价大幅回落。SPDR黄金ETF持仓连续两日累计减少约3.1吨至1055.70吨，机构资金在4200美元下方维持谨慎。金价自4202美元高点回落至4160美元附近，短期“通胀降温利好”与“鹰派言论压制”相互博弈，4150美元关口成为短期多空分水岭。

今晚将公布美国ISM制造业PMI及初请失业金人数，周五将公布美国9月非农就业报告。若ISM及初请数据走软，将强化通胀降温与就业放缓的组合，金价有望再次向上测试4190-4200美元；若数据强劲，加息预期可能重新升温，金价或回踩4110-4120美元支撑。在重磅数据出炉前，金价有望在4150-4200美元区间维持低位震荡。建议严格控制仓位，等待数据落地后再顺势跟进。

上方压力位：4190 / 4200 / 4235

下方支撑位：4150 / 4130 / 4110

操作策略

1. 回调短多： 若欧盘时段金价回踩至4145-4155美元支撑区域企稳，可考虑轻仓尝试多单，止损设于4130美元下方，目标依次看向4175、4190、4205美元。

2. 阻力位短空： 若金价反弹至4195-4205美元强阻力区域遇阻回落，可考虑轻仓试空，止损设于4220美元上方，目标依次看向4160、4145美元。

3. 突破跟随： 若美盘时段金价有效跌破4150美元支撑并站稳下方，可考虑轻仓追空，止损设于4170美元上方，目标依次看向4130、4110美元；若金价有效突破4205美元阻力并站稳，可考虑轻仓追多，止损设于4180美元下方，目标依次看向4235、4260美元。具体操作需根据盘中即时信号灵活调整。

（注：以上仅为个人观点策略，仅供查阅交流，没有给予客户任何投资建议，与客户的投资无关，更不作为下单的依据。）

今日重点关注的财经数据与事件：2026月10月1日 周四

① 07:50 日本央行政策会议纪要

② 14:00 英国9月Nationwide房价指数月率

③ 14:30 瑞士9月CPI月率

④ 14:30 瑞士8月实际零售销售年率

⑤ 15:50 法国9月制造业PMI终值

⑥ 15:55 德国9月制造业PMI终值

⑦ 16:00 欧元区9月制造业PMI终值

⑧ 16:00 英国央行行长贝利发表讲话

⑨ 16:30 英国9月制造业PMI终值

⑩ 17:00 欧元区8月失业率

⑪ 17:30 美国9月挑战者企业裁员人数

⑫ 20:30 美国至9月26日当周初请失业金人数

⑬ 21:05 美联储巴尔金、柯林斯、施密德发表讲话

⑭ 21:30 欧洲央行行长拉加德发表讲话

⑮ 21:45 美国9月标普全球制造业PMI终值

⑯ 22:00 美国9月ISM制造业PMI

⑰ 22:00 美国8月营建支出月率

⑱ 22:00 美联储理事沃勒发表讲话

⑲ 22:30 美国至9月25日当周EIA天然气库存

⑳ 次日01:30 美联储副主席杰斐逊发表讲话

㉑ 次日03:00 美联储理事鲍曼发表讲话

㉒ 次日03:30 美联储威廉姆斯主持讨论