金价失守4000，技术破位后空头控盘

行情回顾

上周五（10月23日），现货黄金遭遇“黑色星期五”，4000美元整数关口宣告失守。价格开盘于4013.66美元/盎司附近，盘初最高触及4023.08美元/盎司后即持续走弱，美盘时段加速下行，最低下探至3975.56美元/盎司，创7月下旬以来新低，最终收于3996.00—3997.90美元/盎司附近，单日下跌约1.33%，全周累计重挫4.12%，创6月以来最大单周跌幅。日线收出一根实体饱和的大阴线，周线同步收出上影线稍长的大阴线，宣告前期关键支撑平台的有效破位。

周一（10月26日）亚市早盘至午间，金价在4000下方继续弱势磨底。今日开盘于3993.94美元/盎司附近，盘初最高触及3998.65美元/盎司，未能重新站上4000整数关，随后再度走低，最低下探至3974.80—3975美元/盎司区域。截至北京时间11:00，现货黄金实时报价4000美元/盎司附近，在4000关口下方反复争夺，纽约期金同步运行于4000下方。盘面呈现“油价高企→通胀预期固化→加息定价强化→实际利率上行”的传导链条，叠加科技股暴跌引发的保证金追缴式抛售，黄金作为流动性最好的资产之一反而成为被优先变现的对象，避险属性在流动性冲击面前暂时失效。

基本面分析

1. 美联储噤声期叠加超级央行周，12月加息定价仍近八成

美联储已进入10月27—28日会议前的噤声期，本周没有官员公开讲话来修正政策路径定价。CME数据显示，10月维持利率不变的概率高达92.8%，加息25个基点的概率仅7.2%；但12月维持利率不变的概率仅为19.5%，累计加息25个基点的概率仍达74.8%，加息50个基点的概率为5.7%。市场并未将“10月暂停”解读为紧缩周期的终结，而只是将加息时点后移。光大期货指出，本周关键不在于10月是否按兵不动（市场主流预期维持3.75%—4.00%不变），而在于政策声明与沃什发布会对12月加息的暗示力度。在噤声期内，市场只能单向消化已经形成的鹰派定价，金价在4000上方的任何反抽都缺乏持续买盘的支撑。

2. 油价飙升重新点燃通胀链条，地缘对黄金的净效应持续偏空

地缘层面维持“升级但无法避险”的格局。美以军方已制定具体计划，准备在11月中期选举结束后再次打击伊朗，目标可能包括能源设施、核设施及导弹与无人机武库。特朗普10月23日进一步表示，美国可能再次对伊朗发动“史诗怒火”行动。胡塞武装同期对沙特阿美设施发动多轮袭击，布伦特原油一度冲上114美元/桶，美原油突破100美元/桶。能源成本上行通过运输和全产业链传导，强化了通胀黏性，直接压缩了美联储转向宽松的空间。地缘因素对黄金的传导路径再次被验证：它通过“油价→通胀→加息”链条成为空头燃料，而非避险买盘的来源。光大期货亦指出，在选举窗口与12月会议落地前，地缘风险难以形成趋势性买盘，更可能表现为脉冲式波动。

3. 科技股暴跌触发跨资产“补保证金式抛售”，流动性踩踏放大跌幅

本轮下跌的独特性在于流动性驱动的去杠杆冲击。AI科技股大幅调整引发保证金追缴，部分交易员和投资者在面临追加保证金要求时，选择抛售流动性最好的黄金和白银来筹集资金，钯、铂同步承压，整个贵金属板块被无差别收割。这意味着金价的下跌并非完全由宏观利率逻辑解释，技术止损与组合降风险形成的叠加卖压在关键点位失守后被急剧放大。在这一阶段，传统的基本面底仓（央行配置价值、地缘潜在脉冲）在短期内难以有效发挥作用，价格更容易沿着阻力最小的方向超调。

4. SPDR单周显著流出，机构资金在破位前已持续降低敞口

截至10月23日，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓量为1041.65吨，较前一交易日减少3.99吨。周度维度看，SPDR黄金ETF本周持仓减少约430781.62金衡盎司，周四在跌破前低后量化和止损盘抛压加剧，SPDR亦显著流出，进一步加剧了当日的下跌。机构资金在利率不确定性较高的阶段持续降低黄金多头敞口，短期投机资金“逢反弹减仓、回调少量低吸”，没有形成一致性做多共识，这从资金层面印证了当前反弹缺乏持续性的判断。哈萨克斯坦央行亦宣布将减持约3%的黄金储备、转向美债，进一步削弱了央行买盘这一传统底部逻辑的短期支撑。

技术面分析

日线级别：

上周五的大阴线完全跌破了4000美元这一今年六七月震荡区间的底部，周线收出实体大阴线，宣告关键支撑有效破位。汇总的技术信号为“强力卖出”：移动平均指数12项全部卖出，技术指标9项卖出、0项买入；RSI(14)在37.3，MA10在4018、MA20在4025、MA50在4063，均线系统全面压在价格上方。4000美元已从心理支撑转化为短线直接阻力，若收盘层面确认无法收复，下方将直接暴露3940—3942美元（今年最低点附近）。更上方的4020—4040是第二道反抽压制。

4小时级别：

4小时图在3975附近出现探底后的短线反抽，但价格在3995—4000一带即遭遇卖盘，未能有效站上4000关口，大级别空头结构未变。3975是当前最直接的日内承接观察位，若该位置被有效跌破，将打开向3950—3940延伸的空间；3998—4000已从支撑转化为短线第一道供给，4018—4025是更强的上方盖子。在4000未被有效收复之前，任何反抽都应首先视为下跌途中的技术性修复，而非底部确认。

解析与日内操作策略

当前黄金的核心逻辑，已经从“利率压制 vs 地缘底仓”的宏观拉锯，切换为“油价推升通胀→加息定价强化→实际利率高企”与“科技股去杠杆引发的流动性踩踏”的共振下行。4000美元的失守意味着此前的震荡区间彻底作废，4000已从支撑转变为压力测试位——油价不回落、通胀不降温、美联储不放鸽，金价就难言真正企稳。本周超级央行周（美联储10月27—28日会议、周四PCE数据）是下一个关键变量：若PCE偏强叠加油价高企，12月加息定价将进一步巩固，4000下方的空间可能继续打开；若数据温和或声明淡化加息紧迫性，超跌后的技术性反抽可能在3940—4000之间展开，但在利率预期不出现趋势性扭转的前提下，反弹高度料将受限。

上方压力位：4000 / 4018 / 4040

下方支撑位：3975 / 3950 / 3940

操作策略

1. 空单（主策略）： 4033美元区域做空，止损4045美元上方，目标4000、3975、3955、美元。

2. 多单： 3940—3950美元区域企稳做多，止损3925美元下方，目标3975、3995、4010美元。

3. 跌破跟随： 有效跌破3975美元后追空，止损3995美元上方，目标3950、3940美元。

风险提示： 当前行情由去杠杆与流动性冲击叠加利率压制主导，价格波动可能显著放大且阶段性脱离传统基本面锚定。本周美联储议息会议及核心PCE数据公布前后，市场波动可能急剧放大，流动性可能偏薄，假突破风险上升。美以对伊军事计划的后续动向、油价向100美元上方延伸的可能性，存在高度不确定性；若地缘事件触发避险脉冲，金价可能出现与利率逻辑背离的短线急拉，追空需严格止损。在4000美元未被有效收复之前，此类反弹更宜视为减仓机会而非趋势反转。持仓不宜过重。

（注：以上仅为个人观点及市场情景分析，仅供查阅交流，不构成投资建议，更不作为下单依据。）

今日重点关注的财经数据与事件：2026年10月26日 周一

① 17:00 德国10月IFO商业景气指数

② 19:00 英国10月CBI零售销售差值

③ 22:30 美国10月达拉斯联储商业活动指数