银价绝地反击再创新高，实物短缺主导市场逻辑

发布时间：2026-01-23 14:52:42

行情回顾：

现货白银周四（1月22日）在避险情绪降温与技术超买压力下剧烈波动。价格在亚欧盘反弹至96.38美元/盎司后受阻，最低下探至90.79美元/盎司。此后V形反弹，最终收盘于96.14美元/盎司。

周五（1月23日）亚市，前一日的上涨势头得到强劲延续。银价开盘于96.33美元/盎司附近，开盘后便展开新一轮上攻，盘中连续突破97、98美元关口，最高触及99.20美元/盎司，再度刷新历史纪录。随后自高点小幅回撤，现货白银交投于98.95美元/盎司附近，日内涨幅显著，市场情绪从短暂的避险退潮迅速切换至对实物短缺的深度焦虑。

基本面分析：

1. 地缘扰动退居次席，实物挤兑风暴主导定价

尽管特朗普在达沃斯表态缓和了“格陵兰岛关税”危机，导致避险情绪短期退潮，但一个更深层次的结构性问题浮出水面：全球实物白银市场正遭遇前所未有的挤兑风暴。市场对纸白银（期货、ETF等金融合约）体系的信任出现裂痕，投资者和机构开始疯狂要求将金融合约兑换为实物白银。数据显示，仅1月中旬的一周内，COMEX交易所就有高达3345万盎司（约合1040吨）白银被提取交割，占其注册库存的26%。这已不是简单的避险交易，而是一场针对白银定价体系的信用危机。

2. 中国出口管制重塑全球供应链，区域市场割裂加剧

2026年1月1日起，中国将白银列为战略物资并实施严格的出口许可制度，这成为引爆全球供应危机的关键政策变量。中国占全球白银出口的60-70%，此举相当于大幅削减了全球市场上的实物供应。直接后果是，全球白银市场被割裂为亚洲、北美、欧洲三个“孤岛”。伦敦现货银与上海现货银之间出现近一成的罕见高溢价，跨市场套利机制近乎失灵，全球统一的价格发现功能遭受严重挑战。

3. 库存枯竭与成本飙升，现货市场发出极端信号

实物短缺在关键市场指标上体现得淋漓尽致。伦敦金银市场协会（LBMA）的白银库存已降至10年来的低位。更极端的信号是白银租赁利率——一种反映实物紧缺程度的资金成本——已飙升至年化8% 的历史异常高位。这意味着市场宁愿支付高昂代价也要立即获得现货，凸显“无银可用”的恐慌。与此同时，全球白银市场已连续多年处于供需赤字状态，2025年供应缺口为3600吨，而2026年在多重因素下缺口可能扩大至7000-8000吨。

4. 工业需求刚性支撑与机构看涨预期共振

白银的涨势不仅基于金融恐慌，更有坚实的工业需求作为长期支撑。世界白银协会报告显示，工业用银已占白银总需求的60%，光伏、人工智能及电动汽车等领域的需求呈结构性增长。在此背景下，主流机构纷纷上调预期。花旗集团已将白银未来0-3个月的目标价上调至每盎司100美元。兴业证券等机构也指出，白银的工业属性使其在上涨周期中具备超越黄金的弹性。零售资金正以前所未有的规模涌入白银ETF，创下连续169天净流入的纪录。

技术面分析：

日线级别：

日线图显示，银价在短暂下探90美元强支撑区域后，以连续大阳线暴力反转，不仅完全收复失地，更连续突破历史高点，上升趋势展现出惊人的韧性。市场已完全进入由基本面驱动的逼空行情，上升通道极为陡峭。金银比一度跌破50，为14年来首次，表明白银相对黄金的强势达到极致。下一关键心理目标已直接指向100美元/盎司。然而，连续暴涨后所有摆动指标均处于严重超买区域，技术性回调风险也在累积。

4小时级别：

4小时图呈现经典的“V型”反转与突破形态。价格在90美元附近构筑双重底后强势拉升，目前已突破所有短期均线阻力，均线系统呈多头排列并发散。MACD指标在零轴上方形成金叉，红柱增长，显示新一轮多头动能强劲。亚欧盘需关注价格能否在98美元上方站稳以巩固涨势，若持续上攻，将直接挑战百元大关。

解析与日内操作策略：

综合来看，市场主导逻辑已从短暂的地缘博弈，彻底切换至对“实物白银稀缺性”的重新定价。中国的出口管制、全球库存的枯竭以及工业需求的刚性，共同构成了一场完美的基本面风暴。尽管技术面超买，但在强大的现货挤兑压力下，任何回调都可能被视为买入机会。预计日内银价将维持强势，在历史新高附近震荡整固，并有继续上探潜力。操作上应以顺势而为的思路为主，但必须警惕极高波动性和盘中巨震风险。

上方压力位：99.50 / 100.00 / 101.50

下方支撑位：98.00 / 97.00 / 96.00

操作策略：

1，若银价回调至97.20美元支撑区域企稳，可考虑轻仓入场做多，止损设于97美元下方，目标看向98、98.5美元。

2，欧盘时段强银价触及99.50美元上方，激进交易者可考虑极小仓位轻仓做空，止损设于99.8美元下方，目标看向99 98.3 美元。

（注：以上仅为个人观点策略，仅供查阅交流，没有给予客户任何投资建议，与客户的投资无关，更不作为下单的依据。）

今日重点关注的财经数据与事件：2026年1月23日周五

① 14:30 植田和男召开新闻发布会

② 15:00 英国12月季调后零售销售月率

③ 16:15 法国1月制造业PMI初值

④ 16:30 德国1月制造业PMI初值

⑤ 17:00 欧元区1月制造业PMI初值