银价史诗级拉升，市场逻辑重构进入全新阶段

行情回顾：

现货白银周五（1月23日）延续了本周的惊人涨势，买盘力量如潮水般涌来。金价开盘后几乎没有回调，便一路高歌猛进，盘中首次突破100美元/盎司这一历史性的心理大关，最高触及99.20美元/盎司后，收盘强势站稳于此关口上方。

进入新一周，市场的狂热情绪有增无减。周一（1月26日）亚市，银价开盘后再度启动火箭式上涨。截至北京时间当日早盘，伦敦现货白银最高已触及109.5美元/盎司附近，不断刷新人类历史纪录。现货白银交投于107.16美元/盎司附近，日内涨幅巨大。这标志着在2026年开年不到一个月的时间里，白银价格已飙涨超过40%，其上升曲线之陡峭，远超同期黄金约15%的涨幅。

基本面分析：

1. 定价逻辑根本性逆转：工业需求正式主导定价权

本次银价突破100美元并持续飙升，最核心的驱动力在于其定价逻辑发生了历史性转变。长期以来，白银被视为“穷人的黄金”，其价格主要跟随黄金波动，由利率、货币政策等宏观金融因素主导。然而，当前局面已彻底改变：工业需求已取代投资需求，成为白银价格的主导力量。世界白银协会报告显示，工业用银已占总需求的近60%。特别是光伏、人工智能数据中心及新能源汽车三大领域的需求呈现结构性、持续性的爆发增长，这些需求对价格的敏感性较低，但供应稳定性要求极高，从而为银价构筑了坚实的“需求底”。

2. 结构性供需矛盾达到极致，库存枯竭引发恐慌

白银市场正经历连续多年的结构性短缺，且缺口持续扩大。供给端面临难以逾越的物理限制：全球约70%-75%的白银是铜、铅、锌等基本金属的伴生品，其产量取决于主金属的矿山周期，对银价上涨的反应严重滞后，扩产周期长达10-15年。与此同时，关键产业的技术迭代（如N型TOPCon、HJT光伏电池的银耗显著增加）反而加剧了需求。这导致全球可流通白银库存急剧下降，伦敦、上海等主要交易所库存已降至多年甚至十年低位。实物挤兑风险激增，白银租赁利率飙升至异常高位，市场发出“无银可用”的极端信号。

3. 金融属性与避险需求形成共振，资金涌入放大波动

在工业属性发力的同时，白银的金融属性并未褪色，反而在特殊宏观背景下形成共振。全球地缘政治风险反复（如格陵兰岛争端），以及对美联储政策独立性的担忧，持续推升贵金属的整体避险需求。由于金价已处绝对高位，大量寻求“贵金属繁荣机遇”的资金将白银视为更具吸引力的替代选择，加剧了买盘涌入。散户的“害怕错过”（FOMO）情绪与机构的看涨预期（如花旗看高至110美元，美银证券在激进情景下看到170美元）共同推动市场情绪走向狂热。

4. 高价反噬风险初现，市场处于狂热与警惕的十字路口

在银价呈抛物线式上涨的同时，风险也在急剧累积。金银比已跌破50，一度下探至48左右，创下2012年以来新低。这表明白银相对黄金处于数十年来最“昂贵”的时期，通常被视为短期超买的强烈信号，历史经验表明极端比值后可能出现均值回归引发的技术性回调。更关键的是，高价开始显著抑制并改变下游行为。摩根大通警告，银价上涨可能在未来数年威胁光伏产业高达5000-6000万盎司的需求。据悉，一些头部光伏企业已积极筹划，预计自第二季度起逐步推进“以铜代银”等技术替代方案。同时，市场已出现“价量背离”迹象，主要白银ETF在银价上涨的同时出现了资金净流出。

技术面分析：

日线级别：

日线图显示，银价以连续巨阳线强势突破并远离100美元大关，上升趋势进入史无前例的主升浪加速阶段。市场处于纯粹的多头逼空和情绪驱动模式，“无阻力”状态明显。然而，所有摆动指标）均处于严重超买和钝化区域，技术性回调的风险随着每一个点的上涨而同步放大。当前，100美元已从阻力转化为关键心理支撑位，下一目标市场看向110-120美元区域。

4小时级别：

4小时图呈现近乎垂直的拉升，波动率扩张至极致。价格持续沿布林带上轨外部运行，均线系统呈极度发散的多头排列。MACD指标双线在高位持续向上，红柱放大，显示短线多头动能依然强劲但已至极端。这种陡峭的上涨斜率难以长期维持，亚欧盘需警惕任何获利了结盘可能引发的剧烈盘中震荡或快速回踩。

解析与日内操作策略：

综合来看，白银市场正处于历史性转折点：由光伏、AI、新能源驱动的工业需求正式接棒，与结构性供给刚性、全球避险资金流入形成“三重引擎”共振，彻底重塑了其定价体系。然而，价格的短期暴涨已严重透支预期，技术面极度超买，且高价开始引发需求替代的“反噬效应”。市场弥漫着狂热，但也站在风险的刀刃上。预计日内银价将维持高波动性强势，可能出现快速冲高后的剧烈震荡。操作上必须坚持 “顺势但绝不追高” 的铁律，仅轻仓参与，并做好价格随时可能出现技术性巨震的准备。

上方压力位：108.50 / 110.00 / 112.00

下方支撑位：105.00 / 103.00 / 100.00

操作策略：

银价出现深度技术性回调102.8美元强支撑区域小仓位尝试博取反弹，止损设于102.5美元下方，目标看向105.6 107.8美元。

当前位置反弹不破高触及108.5附近可尝试轻仓空，止损108.8  目标106.8   105.2

（注：以上仅为个人观点策略，仅供查阅交流，没有给予客户任何投资建议，与客户的投资无关，更不作为下单的依据。）

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② 21:30 美国11月耐用品订单月率

③ 23:30 美国1月达拉斯联储商业活动指数