避险逻辑与技术压制共振，金价高位盘整面临回撤风险

行情回顾：

周一（3月2日），现货黄金在地缘紧张局势驱动下延续强势，盘中一度逼近5400美元整数关口。价格开盘于5277.90美元/盎司，亚欧盘时段震荡上行，纽约时段买盘持续涌入，最高触及5418.16美元/盎司，最终收盘于5321.08美元/盎司附近。日线收出一根实体阳线，单日涨幅1.95%，成功站稳5350美元上方，多头动能充沛。

周二（3月3日）亚市早盘至午盘，金价在隔夜高位附近呈现高位整固格局，上行步伐明显放缓。现货黄金交投于5360美元/盎司附近。日内最高触及5375美元/盎司上方，最低回踩至5350美元/盎司一线。盘面呈现典型的“突破后滞涨”特征，连续两日上攻5400美元关口未果，显示上方抛压渐显。

基本面分析：

1. 中东局势持续紧张，避险溢价提供底部支撑

周末爆发的美以对伊朗军事行动仍在持续发酵，成为金价高位运行的基石。据报道，美以联合军事行动已造成伊朗近千人伤亡，霍尔木兹海峡事实上已被关闭，全球约五分之一的海运原油运输受阻。美国总统特朗普表示对伊朗的轰炸将持续至目标达成，并透露计划将行动延长四至五周。这种“战事持续+航道中断”的格局，使得避险资金持续涌入黄金市场，地缘溢价成为当前金价的核心支撑，但也意味着一旦局势出现缓和信号，金价将面临快速回调风险。

2. ETF持仓维持高位，但追高意愿有所减弱

市场微观结构释放出分化信号。最新数据显示，截至3月2日，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓量维持在1101.331吨，创2021年2月以来新高。尽管持仓量仍处于近年高位，但较前一日持平，表明机构投资者在金价高位整固过程中开始趋于观望，追高意愿有所减弱。历史经验显示，ETF持仓在快速增持后往往面临阶段性休整，这可能限制金价短期上行空间。

3. 美联储降息预期持续后移，宏观压制渐显

宏观层面，降息预期仍在低位徘徊，对金价的压制作用正在累积。据CME“美联储观察”最新数据，市场预计美联储在3月会议上维持利率不变的概率为97.5%，降息25个基点的概率已降至2.5%。对6月累计降息25个基点的概率也回落至40.3%，较此前进一步收敛。油价飙升引发的通胀担忧，使得市场对美联储降息的预期持续后移。尽管短期金价受避险驱动，但降息时点延后意味着持有黄金的机会成本上升，中长期或限制涨幅。

4. 宏观数据与政策预期交织，市场等待新指引

宏观层面，本周将公布美国2月ISM制造业PMI等关键数据。此外，特朗普宣布对部分国家的关税税率将从10%上调至15%或更高，关税路径对通胀与增长预期的再定价远未结束。在当前地缘风险主导的背景下，任何宏观数据的边际变化都可能放大价格反应，但若数据超预期强劲，可能进一步强化美联储鹰派立场，对金价构成压制。

技术面分析：

日线级别：

日线图显示，金价在突破5300美元整数关口后，连续两日于5400美元下方遇阻，日线收出带上影线的阳线，显示上方抛压显著。当前，5350美元成为短期多空分水岭——若能站稳该位置上方，则有望再次向上测试5400美元关口；若有效跌破，则可能进一步向5300-5320美元寻求支撑。MACD指标红色动能柱开始缩量，快慢线高位收敛，显示日线级别上涨动能正在减弱。

4小时级别：

4小时图呈现清晰的“高位滞涨”形态。价格在冲击5391美元高点后，连续收出带长上影线的K线，显示5400美元附近抛压显著。MACD指标红色动能柱持续缩量，快慢线有高位形成死叉的迹象，显示短线多头动能正在衰减。亚盘时段的窄幅整理受制于5375美元一线，量能配合不足，属典型的技术性消化过程。日内需重点关注金价能否守住5350美元，若失守，则可能进一步向5300-5320美元寻求支撑。

解析与日内操作策略：

综合来看，黄金市场在经历周末地缘冲突驱动下的跳涨后，当前于5400美元整数关口前显露疲态。尽管中东局势持续紧张为金价提供稳固的避险支撑，但技术性超买、ETF追高意愿减弱、美联储降息预期后移以及5400美元上方的历史套牢盘，共同构成上行阻力。短期来看，市场将从单边上涨转入高位震荡、面临回调风险的新阶段。预计日内金价将以震荡偏弱、测试支撑为主基调。操作上，应从“回调做多”思路切换为 “反弹高空为主、关键支撑短多为辅” 的谨慎策略。

上方压力位：5380 / 5400 / 5420

下方支撑位：5345 / 5320 / 5278

操作策略：

1反弹高空：若亚欧盘时段金价反弹至5380美元区域出现滞涨信号可考虑轻仓入场做空，止损设于5400美元上方，目标依次看向5350、5320、5300美元。

2关键支撑短多：若金价快速下探至5275美元强支撑区域企稳反弹，可考虑极轻仓尝试多单，止损设于5260美元下方，目标看向5330、5360美元。

（注：以上仅为个人观点策略，仅供查阅交流，没有给予客户任何投资建议，与客户的投资无关，更不作为下单的依据。）

今日重点关注的财经数据与事件：2026年3月3日 周二

① 待定 日本央行行长植田和男发表讲话

② 07:30 日本1月失业率

③ 18:00 欧元区2月CPI年率初值

④ 18:00 欧元区2月CPI月率初值

⑤ 22:55 美联储威廉姆斯发表讲话

⑥ 23:10 美联储施密德发表讲话

⑦ 次日00:55 美联储卡什卡利发表讲话

⑧ 次日05:30 美国至2月27日当周API原油库存